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光大证券:给予赣锋锂业增持评级

日期: 2022-04-13 16:54
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2022-04-01光大证券股份有限公司王招华对赣锋锂业(002460)进行研究并发布了研究报告《2021年报点评:公司上调2025年产能指引至30万吨LCE,加码下游锂电池业务布局》,本报告对赣锋锂业给出增持评级,当前股价为130.76元。

赣锋锂业(002460)

事件:赣锋锂业发布2021年报,公司营业收入111.62亿元,同比增加102.07%。归母净利润52.28亿元,同比增加410.26%。

点评:2021年业绩同比大幅提升主要系(1)公司锂盐产品量和价同比上年大幅增长:2021年电池级碳酸锂和氢氧化锂均价分别为11.7万元/吨和11.07万元/吨,同比提升163%和113%;2021年公司锂盐销量为9.07万吨,同比提升44%。(2)公司公允价值变动净收益22.3亿元,占利润总额比例为38.6%,主要是公司持股的Pilbara公司股价从年初的0.935澳元/股上升至年末的3.2澳元/股。

2月国内电动车渗透率继续上行,上游锂产品价格仍处于高位:根据中汽协数据,2022年2月份国内新能源汽车产量37万辆,产量渗透率达到20.3%,再创历史新高。截至2022年3月30日,氢氧化锂价格49.15万元/吨,较年初上涨127%;电池级碳酸锂价格50.4万元/吨,较年初上涨87%。3月26日,欧阳明高院士在电动车百人会论坛上指出,“预计锂资源供需平衡2-3年后有可能恢复正常”。

锂盐产能不断扩张,2025年产能指引增加至30万吨/年LCE。截至2021年12月,公司电池级碳酸锂产能为4.3万吨/年,电池级氢氧化锂产能为8.1万吨/年。未来产能规划包括:1)江西省丰城市年产5万吨锂电新能源材料项目,项目分两期建设,一期建设年产2.5万吨氢氧化锂项目;2)Cauchari-Olaroz锂盐湖项目,项目分两期建设,一期产能4万吨碳酸锂,二期扩产产能不低于2万吨碳酸锂当量;3)Mariana锂盐湖项目,一期产能2万吨氯化锂;4)Sonora锂黏土项目,一期产能5万吨氢氧化锂。

下游积极布局电池领域,产业链一体化优势凸显:公司为业内少数布局下游电池的企业之一。赣锋锂电在江西新余及重庆两江新区投资建设年产15GWh新型锂电池项目,其中在江西新余的新型锂电池项目已于2022年1月投产。2021年子公司循环科技形成退役锂电池拆解及金属综合回收34000吨/年的回收处理能力。2022年3月30日公司公告将使用自有资金不超过30亿元进行新能源上下游相关的产业投资。

盈利预测与评级:鉴于锂盐价格高位运行,我们维持盈利预测,预计2022-2023年EPS分别为8.42元、12.37元,新增2024年盈利预测,预计2024年EPS为15.93元,对应2022-2024PE为15倍、10倍、8倍。鉴于公司全球行业龙头地位,我们维持“增持”评级。

风险提示:下游需求不及预期;行业供给过快释放;锂盐产品价格下跌;公司项目建设达产不及预期;安全环保风险;海外运营风险;技术路径变化风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信证券(600030)李超研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为75.92%,其预测2022年度归属净利润为盈利42.11亿,根据现价换算的预测PE为44.47。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有14家机构给出评级,买入评级13家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为210.29。证券之星估值分析工具显示,尊龙ag平台官网,赣锋锂业(002460)好公司评级为4星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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